Δεν έπρεπε να είναι έτσι. Με την οικονομία να ανθεί, μια φιλική Federal Reserve να τη στηρίζει και τον Ντόναλντ Τραμπ να κατευθύνεται προς τον Λευκό Οίκο, η Wall Street τα έβλεπε όλα ρόδινα και ανοδικά καθώς το ημερολόγιο γύριζε τις πρώτες ημέρες του 2025.
Δέκα ημέρες μετά…και οι ελπίδες για μια εύκολη διαδρομή στις αγορές γύρισαν τούμπα. Ένα ασταθές ξεκίνημα της χρονιάς μετατράπηκε σε ολοκληρωτικό selloff την Παρασκευή, όταν οι ενδείξεις στην αγορά εργασίας των ΗΠΑ ερμηνεύτηκαν δυσμενώς από τους επενδυτές, που είδαν την εξέλιξη αυτή να είναι αρνητική σε μια νέα και μάλιστα σύντομη (όπως προσδοκούσαν) νομισματική χαλάρωση από τη Fed.
Η πτώση της Παρασκευής ήταν το πιο ξεκάθαρο σημάδι μέχρι τώρα ότι τα καλά οικονομικά νέα δεν είναι ευλογία για τις καθαρές και απλές αγορές, απειλώντας ιδιαίτερα τις ευαίσθητες στρατηγικές στα επιτόκια και τις υπερχρεωμένες εταιρείες σε όλη την εταιρική Αμερική. Μια έκθεση που δείχνει ότι οι μισθοδοσίες αυξήθηκαν και το ποσοστό ανεργίας συρρικνώθηκε δημιούργησε φρούδες ελπίδες σε όσουςπερίμεναν ανοδικές τάσεις της αγοράς για το 2025 και περισσότερα κίνητρα από την κεντρική τράπεζα του Jerome Powell .
«Οι τελευταίες εβδομάδες μπορεί να είναι μια καλή προεπισκόπηση του πώς θα είναι ολόκληρο το έτος», δήλωσε η Priya Misra , διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην JP Morgan Asset Management. «Δεν είναι εύκολο, αλλά ασταθές και ακατάστατο – έχουμε έναν συνδυασμό της Fed σε αναμονή, πλούσιες αποτιμήσεις και αμφίπλευρη αβεβαιότητα πολιτικής».
Η υποχώρηση των μετοχών
Οι μετοχές υποχώρησαν, με τον S&P 500 να ολοκληρώνει την εβδομάδα κατά 1,5% χαμηλότερα — η μεγαλύτερη εβδομαδιαία πτώση από τότε που ο πρόεδρος της Fed Πάουελ τάραξε τις αγορές τον περασμένο μήνα, δηλώνοντας ότι το φάντασμα του πληθωρισμού δεν έχει ακόμη ηττηθεί. Οι αποδόσεις των ομολόγων επέκτειναν την σχεδόν αδιάκοπη ανοδική πορεία τους από εκείνη την ημερομηνία, με τα επιτόκια 30 ετών να ξεπερνούν για λίγο το 5%. Το Bitcoin αυξήθηκε, αλλά μόνο αφού έχασε 9% στις προηγούμενες τρεις συνεδρίες.
Ένα αυξανόμενο θύμα της αναταραχής ήταν η ενσάρκωση του ενεργητικού κινδύνου αυτού που έχει χαρακτηριστεί ως “Trumb Trade” – το οποίο προέβλεπε φορολογικές περικοπές και απορρύθμιση που ωθούσαν τις μετοχές υψηλότερα ακόμη και μετά τα κέρδη τους κατά τα τελευταία δύο χρόνια. Αντίθετα, οι επενδυτές αντιμετωπίζουν το σκέλος του “Trumb Trade” που δεν ήθελαν: οι σπειροειδείς αποδόσεις των ομολόγων αυξάνονται από την ανησυχία ότι οι ανεξέλεγκτες δαπάνες και οι δασμοί στο εμπόριο θα ενισχύσουν τον πληθωρισμό.
Bitcoin και S&P 500
Ενώ το Bitcoin παραμένει πολύ υψηλότερο από την ημέρα των εκλογών, τα κέρδη στον S&P 500 έχουν μειωθεί σημαντικά. Οι μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης έχουν υποχωρήσει περαιτέρω. Οι αυξανόμενες αποδόσεις των ομολόγων απειλούν επίσης να αυξήσουν το κόστος χρηματοδότησης της πολιτικής ατζέντας του Τραμπ, με τα 10ετή επιτόκια πλέον σχεδόν 20 μονάδες βάσης υψηλότερα από ό,τι στο τέλος του έτους.
«Υπάρχει πολύ μεγάλη αισιοδοξία που βασίζεται στη συναίνεση πιστεύοντας ότι η Fed θα συνεχίσει να μειώνει τα επιτόκια», δήλωσε ο Max Wasserman , ανώτερος διευθυντής χαρτοφυλακίου στη Miramar Capital, σε μια τηλεφωνική συνέντευξη. «Οι άνθρωποι εξαρτώνται υπερβολικά από τη θέση της Fed».
Σε αντίθεση με πέρυσι, όταν οι ενδείξεις μιας επέκτασης χαμηλού πληθωρισμού στις ΗΠΑ οδήγησαν τις μετοχές σε άνοδο και κράτησαν υπό έλεγχο τα ομόλογα, ο Ιανουάριος σημείωσε καθοδικές κινήσεις σε μια σειρά κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων, που επηρεάζονται από στην αναζωογονημένη έμφαση του πληθωρισμού.
Η συνδυασμένη απόδοση μετοχών και ομολόγων είναι πλέον αρνητική για πέντε συνεχόμενες εβδομάδες, τη μεγαλύτερη διάρκεια από τον Σεπτέμβριο του 2023, όπως μετρήθηκε από τα μεγαλύτερα ETF στον κόσμο που παρακολουθούν τον S&P 500 και τα μακροπρόθεσμα κρατικά ομόλογα.
«Βρίσκεστε σε μια κατάσταση απώλειας-απώλειας», δηλώνουν οι αναλυτές: «Πιστεύουμε ότι είναι μια πολύ επικίνδυνη αγορά».
Οι προσδοκίες της αγοράς για τον πληθωρισμό
Η έκθεση της Παρασκευής για την απασχόληση είναι η τελευταία σε μια σειρά που δείχνει τη σύσφιξη της οικονομίας των ΗΠΑ και την πιθανότητα αύξησης των πιέσεων στις τιμές. Μια έρευνα του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν έδειξε ότι οι μακροπρόθεσμες προσδοκίες των καταναλωτών για τον πληθωρισμό αυξήθηκαν στο υψηλότερο επίπεδο από το 2008.
Οι προσδοκίες της αγοράς για τον πληθωρισμό τα επόμενα δύο χρόνια βρίσκονται στο 2,7%, το υψηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο. Οι τιμές των εμπορευμάτων πιστεύεται ότι θα εμφανίσουν άλμα 4% αυτή την εβδομάδα, με το αργό πετρέλαιο Brent να φτάνει τα 80 δολάρια το βαρέλι για πρώτη φορά από τον Οκτώβριο.
«Όσο περισσότερες εκπλήξεις γιαψθετική ανάπτυξη, τόσο περισσότερο οι επενδυτές πρέπει να ανησυχούν για το τι θα σημαίνει αυτό για τον πληθωρισμό», δήλωσε ο Dan Suzuki , αναπληρωτής επικεφαλής επενδύσεων στην Richard Bernstein Advisors. «Όσο οι αποδόσεις 10 ετών πλησιάζουν σε νέα υψηλά κύκλου, τόσο περισσότερο οι επενδυτές αρχίζουν να ανησυχούν για το τι θα μπορούσε να σημαίνει αυτό για ζητήματα ρευστότητας, ανάπτυξης και πιστώσεων».
- Με πληροφορίες από το Bloomberg
